康波周期与美林时钟

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康波周期

康德拉季耶夫长波周期（康波周期）的核心观点认为全世界的资源商品和金融市场会按照50-60年为周期进行波动，一个大波里面包含4个小波：繁荣、衰退、萧条、回升，每一轮康波是指一个相当长时期内总的价格的上升或总的价格的下降。价格的长期波动不是自己产生的，而是资本主义体系本质的结果。

“人生发财靠康波“，其中康波周期最为人们所津津乐道，很多人听说过人生康波，也就是周金涛先生说的，我们财富的积累源于康波周期运动的时间所给我们的机会，一个人的一生中所能够获得的机会，理论上来讲只有三次，这种机会与一个人的能力本事无关，你能抓住一次机会那么你就至少能够成为中产阶级。周金涛先生预言：40岁以上的人，人生第一次机会在2008年，第二次机会在2019年，最后一次在2030年附近。康波的长度也是一个甲子，在我们传统文化来讲，十天干十二地支循环一个周期为六十年，60一甲子。

• 第一次康波：1782-1845，蒸汽机纺织时代。
• 第二次康波：1845-1892，钢铁铁路汽车时代。
• 第三次康波：1892-1948，电气、重化工时代。
• 第四次康波：1948-1991，汽车、计算机。
• 第五次康波：1991-2050？，信息互联网

现在我们处于第五次康波中的萧条阶段，从新冠冲击之后，康波周期进入萧条期，所以接下来几年全球经济将陷入萧条。（估计2025年后开始回升期）康波萧条期充斥着动荡、混乱、战争、恶性通胀、纸币剧烈贬值。今年的俄乌战争是动荡与混乱的开始，我们要面对的，以及后面的通胀，粮食危机，能源危机，这场战争打的越久，对美国越有利，众所周知，美国要维持美元霸权，美国的繁荣是靠剪全世界羊毛来的，他一般就是制造地区性危机，捻出资本，然后让资本回流美国三大市，然后用三大市赚的钱，再去地区性危机的国家抄底跌成狗的优质资产，美国需要大量的资本回流支撑美国经济，所以俄乌战争具有一定的持续性，不会速战速决，从动荡的欧洲流出的资本，或回流美国，或部分流向中国，或转向香港间接流入中国。

这里我们要注意，康德拉季耶夫认为市场、政策、资源等匀速不是决定长期经济周期的主要因素，因科学技术提高的生产力才是长周期经济的原动力。每一轮康波萧条期都是科技创新的大时代，按照康波周期理论，信息互联网技术已经处于衰退和萧条阶段，从中概互联网股价也可以看出，中国是新一轮科技创新的中心国，而下一代新技术，可能就是由中国开展把握，中国将是新一轮科技创新的中心国，那么新技术，我认为会是新能源技术的成熟，太阳能，风能，氢能等成为常规能源，还有就是区块链技术，人工智能。新能源技术，颠覆各种传统能源行业，带来新的增长，大增量，人工智能和区块链，能够融入各行各业，大规模应用生产，彼此优化合作，提高生产力。

美林时钟

美林证券根据30多年的数据统计分析发现：虽然每个经济周期都有其独特性，但其中确实隐藏了一些相似的因素，如果可以合理运用，投资者将取得更好的收益。

于是美林将「资产」、「行业轮动」、「债券收益率曲线」、「经济周期四个阶段」联系起来，提出美林时钟投资模型。美林时钟可以帮助投资者识别经济周期的重要转折点，是一个非常实用的指导资产配置的的投资工具。

美林时钟基于经济增长率（GDP）和通货膨胀率（CPI）这两个宏观指标的高和低，将经济周期分成了衰退期（低GDP+低CPI）；复苏期（高GDP+低CPI）；过热期（高GDP+高CPI）；滞胀期（低GDP+高CPI）四个阶段：

1、在衰退期，GDP增长缓慢或停滞，过剩的生产力、下跌的大宗商品价格使得通胀水平走低，企业盈利走弱并且收益水平下行，政府、央行为刺激消费、生产降低利率，从而收益率曲线急剧下行。此时，债券资产的表现最为出色。

2、在复苏期，宽松的政策逐步开始奏效，经济增长开始加速，通胀水平下降。中央银行仍然保持政策松动，债券收益率曲线仍在较低位置。 此时，最宜投资股票。该阶段企业盈利大幅提升，经济向好的预期也利好股市，股票类资产成为该阶段表现最突出的大类资产。

3、在过热期，GDP增长仍保持在较高水平但生产率增长放缓，通货膨胀上升，中央银行可能通过加息使过热的经济回到可持续增长路径。 加息政策降低了债券的吸引力，因为收益率曲线向上移动和并呈现「平坦化」特征。股票的配置价值相对较强，大宗商品则将明显走牛。

4、在滞胀期，GDP增长率低于潜在经济增长，企业产量下滑，生产者为提高利润率而提高价格，通胀继续上升。此时大部分需求已经被满足，而企业在过热阶段新增产能在此阶段投放，导致供过于求，该阶段企业利润率的下降。只有等通胀过了顶峰，央行才能放松货币政策，所以限制了债券市场回暖的步伐。企业盈利恶化，经济增长下滑，股票类资产的表现较差此时，持有现金最明智。

参考：

1. 知乎回答
2. 什么是美林时钟